点石策略通当创新药百亿美元授权大单成为常态化后，中国药企如何避免“卖青苗”

又一起创新药百亿美元授权大单落地。

5月29日上午，信达生物（01801.HK）宣布与辉瑞公司达成总额为105亿美元的交易，本次合作涵盖由12个项目构成的肿瘤产品组合，包括8个信达生物的早期管线，及4个将由辉瑞提议的全新（de novo）项目。

这次交易下，信达生物将获得的首付款为6.5亿美元，并有资格获得最高可达98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款。

受上述消息提振，信达生物5月29日上午股价大涨10.02%。

在信达生物与辉瑞达成交易之前，同样在本月，恒瑞医药也与百时美施贵宝公司（即“BMS”）达成全球战略合作，共同推进13款早期研发项目，潜在总交易额可达152亿美元。

医药魔方数据显示，2025年中国创新药对外授权总额达1357亿美元；2026年第一季度，中国创新药出海交易总金额达到596亿美元，接近去年全年一半。

中国医药创新成为全球医药创新策源地之一，越来越多跨国药企将中国视为关键的外部创新资产来源地。对于中国创新药来说，授权交易数量以及金额看似繁荣，但不少交易仍是单向对外许可模式，即最后能赚到的更多是短期首付款与里程碑收益。在创新药收益分配中，中国药企享受到的仍是小头，同时可能还无法真正积累海外临床、合规与商业化能力。

近日，在2026年ChinaBio生物医药产业国际合作大会上，美富律师事务所上海和香港办公室管理合伙人孙川表示，“对外许可”是一种较为直接的交易模式，对于资金紧张或希望在不承担研发风险的情况下获得资金的公司而言，这种模式极具吸引力。然而，一旦相关资产被授权，尤其是授权到中国以外的市场，生物科技公司往往需要在一定程度上让渡对于该资产的控制权、灵活性和治理权。

中国创新药如何避免沦为“卖青苗”，日益受到关注。

在信达生物与辉瑞公司的交易上，交易模式试图做出一些尝试，此次合作模式包括许可、共同开发及共同商业化（Co-Co）。其中，信达与辉瑞将在全球范围内共同开发4个关键项目，并共同承担开发成本。同时，双方将在美国及欧洲就其共同商业化，并共享利润。同时，信达保留在大中华区地区的权利。

在恒瑞医药与BMS的交易中，恒瑞医药也表示，拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动。

有医药行业人士对第一财经记者表示，创新药企在对外授权过程中，能否参与共同开发及共同商业化，仍考验药企自身的资金实力。

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